上市公司资本价是怎么确定的？

 中国证券市场，有着鲜明的中国特色，像贵州茅台这样的百年老店难寻，武钢股份这样的老牌国企也能被吸收合并退市，不时还会出现乐视网这样的黑天鹅事件。

 

曾几何时，投机风气盛行，徐翔概念股牛气冲天，股权转让概念能无中生有，一个特力A引无数股民竞折腰。风险是投机的伴侣，投机者必有投机者的代价，2017年，缺乏基本面支撑的各路概念、各种题材都出现深幅调整，踏上价值回归之路，与之相对应的是，一批低估值的行业龙头和大盘蓝筹股取得远远跑赢大盘的收益，价值投资理念逐渐成为被市场接受的主流观点，证监会引导机构投资者参与“责任投资”，及《证券期货投资者适当性管理办法》的推出，都将在市场中起到强化价值投资理念的作用。

 

如何评判中国上市公司的价值是一个非常复杂的问题，市场中存在着无数种估值的方法，比如相对估值法的PE、PB、PS、PEG及EV/EBITDA估值等方法，还比如绝对估值法的现金流量折现法等，也存在着两者结合的联合估值法，上述方法固然有各自的逻辑性，但由于相当多上市公司未来业绩准确预测难度大，同时资产重组事件较为普遍需重新估值，还有就是中国上市公司存在限售股解禁的冲击问题，非常有必要引入行为金融学和博弈成本概念来完善上市公司的估值，这样会对二级市场的投资者更具实际意义。

 

享有“华尔街教父”美誉的格雷厄姆最早提出证券投资的“内在价值”理论和“安全边际”理论，股神巴菲特又对“安全边际”理论进一步强化和完善，其核心内容：就是要在股票价格低于其“价值”，并达到一定幅度的情况下值得买入，按照这个思路，结合中国股市的特色，运用行为金融学理论和大数据分析技术就产生了中国上市公司“资本价”的分析体系。

 

什么是上市公司的资本价？简单说，就是传统估值方法计算出的价值与金融行为的成本价格的吻合点，它是上市公司实际控制人、大股东或一致行动人真实意愿增持的价格、上市公司高管及员工真实意愿买入的价格、产业资本或金融资本认同的价格。

 

从金融行为学角度看影响上市公司股价的主要因素

 

再融资价格

包括定向增发购买资产价格、配套融资价格、配股价格、可转债转股价格等；

限售股解禁

解禁的时点前后的影响，后续减持行为的跟踪；

大宗交易价格

主要跟踪单一卖出方卖出超过总股本1%的大宗交易；

增持减持

跟踪增持减持超过总股本1%的增减持行为及增减持计划；

融资融券

融资融券的方向及量比超过1.5的变动

股权激励

股票激励价格、限制性股票价格及行权条件；

员工持股成本：

跟踪员工持股规模超过总股本1%的行为；

举牌成本

界定关联方举牌还是股权之争举牌，关注产业资本和金融资本举牌；

买壳成本

新入主大股东的收购成本；

同行业估值均值或中位值

是相对估值法的重要参考依据；

重大资产重组再评估

模拟重组后的财务数据重新估值；

举新股上市定位评估

类比同行业、同板块的二级市场定位水平；

清大厚德工商管理与创新经营总裁研修班 企业创新工商管理高级研修班 清友会金融后E董事长研修班 股权投资与资本运营董事长决策班 房地产总裁高级研修班 建设工程企业项目经理管理人才高级研修班