经营管理：建材企业进入多层次资本市场第一站

2017-10-25 14:49 来源：http://www.ceo315.org/ 阅读：次

建材企业进入多层次资本市场第一站

李丽

（北京市国联律师事务所合伙人律师，北京 100000）

［摘要］近年来，资本市场方兴未艾，新三板和四板特别适合中小微建材企业作为进入资本市场的第一站。通过在新三板或四板挂牌，企业可以获得融资机会，提升品牌价值，为转型升级奠定基础。2015年新三板挂牌企业数量爆发式增长，2016 年四板蓄势待发，政府还给予奖励补贴，中小微建材企业值得认真考虑。

［关键词］资本市场；法律；新三板、四板；挂牌

2015 年是包括预拌混凝土企业在内的建材行业企业非常艰难的一年，实体经济下行趋势明显、基础设施与房地产开工量不温不火，行业内同质化竞争导致的低价倾销不断吞噬着企业微薄的利润。2016 年第一季度，受重大工程建设、城市基础设施改造、新型城镇化建设等投资驱动，区域市场有回暖迹象。撑得过冬天的企业有希望得以喘息，甚至是进一步发展，但是这种企业数量是有限的，另一部分企业仍然会继续苦捱。如何能够在同行业中脱颖而出？笔者认为，关键在于企业经营、发展理念能否创新。

建材企业要发展、要转型，要适应供给侧改革，最棘手的问题，一是钱，二是人才，没钱也招不来人才。钱从哪里来？现在企业主要靠股东自筹和民间借贷。股东家里的钱是有限的，民间借贷利息惊人。偶尔搞搞企业间互保从银行贷点款出来，却要承担巨大的风险。其实，要解决钱的问题，解决发展的问题，中小微建材企业完全可以借助资本市场的力量。党和政府已经为此紧密布局，大声造势。2015 年 11 月，中共中央在关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议中明确指出：“积极营造公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。”2016 年 3 月，李克强总理在十二届全国人大第四次会议上所做政府工作报告中也提出要深化金融体制改革，“推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。”这里所反复强调的“直接融资”，就是鼓励企业到资本市场上市、挂牌融资。

我国多层次资本市场呈现一个金字塔型的市场结构现状：塔尖是上交所、深交所，共有主板、中小板、创业板等 2800 多家上市企业；塔身是全国中小企业股份转让系统中 6000 多家新三板挂牌企业；塔基就是全国各省的股权交易所中四板挂牌企业，这是中小微企业尤其是建材企业进入资本市场的第一站。蓬勃发展的多层次资本市场，已经为中小微企业搭建了直接融资的舞台。

为什么要进入资本市场？简单的说，资本市场对于中小微企业有五个方面的益处：

1 融资，实现企业重新估值

传统企业运行的基本模式是：投入、生产、提高效率、获取效益。赚的是客户的钱，而企业本身就像养猪，不到杀掉那一天不知多重。进入资本市场的企业，能通过市场机制充分反映企业内在价值，公司的股权有了相对公允透明的定价，吸引投资人，公司获得了流动性溢价，以未来收益折现估值。随着资本市场的兴旺，公司估值水平水涨船高，较挂牌前会有明显提升，更容易受到 VC、PE 机构的关注。上市或挂牌后，中小微企业的主要融资方式包括，定向增发、发行私募债、股权质押借款、企业增进信用后获得银行贷款等等。

2 脱颖而出，实现品牌增值

进入资本市场，别人没做到的你做到了，这个中小微企业就戴上了行业优等生的帽子，虽说新三板井喷，一共 6000 多家公司挂牌，但是与全国 6666 万户中小微企业相比，万里挑一比例都不到。市场推广与品牌效益不可小看，企业因此极有可能获得更多的商业机会、政策机会。

3 转型升级，实现企业家财富增值

供给侧改革是拿产能过剩开刀，未来中小微企业的压力既来自于市场，也来自于政府管理部门。我们有不少企业家对于转型升级也是有想法的，但是资金投入不够、人才储备不足。企业进入资本市场，合法融资，并且企业家在原有朋友圈的基础上，又多了一个资本市场的朋友圈，带来新思路、合作项目、政策支持以及人才。

4 规范治理，实现财富传承

我们的企业家大多是创一代，如何把财富传承给后代迫在眉睫。如果传承的是企业，必须建立良好的公司治理机制，股东之间、股东与董事会之间、董事会与总经理之间须有稳定、良性的制度安排。上市或挂牌是一个很好的规范公司治理的机会。从家族企业转向公众公司，这个过程虽繁琐，但对于二代接班又是十分有益的。

5 转板或卖壳，实现跨越式发展

资本市场确实存在巨大的泡沫，目前创业板的市盈率 85 倍左右，新三板的市盈率也有 50 倍左右，众多新三板公司都希望能搭乘转板的直通车到创业板去。短短两年时间，新三板市场中壳资源从一文不值，到有几千万元的成交案例，资本市场的发展速度只能用一日千里来形容。未来政策如何变化，新三板、四板挂牌政策什么时候收紧都是未知数。与全国 6666 万中小微企业存量以及全国每分钟成立 7 家公司的发展速度相比，上万家新三板挂牌企业、四板挂牌企业仍然是稀缺资源。

如果时光倒流回 2013 年 12 月前，全国的上市公司才两千来家，资本市场对于广大中小微企业来说遥不可及；如果时光倒流回 2013 年 12 月，新三板正式扩容至全国，当时挂牌公司有 300 多家，市值仅 553.06 亿人民币；如果时光倒流回 2014 年，我们所有的中介机构都惴惴不安，不知道新三板业务量到底有多大，还要跋山涉水的跑到有挂牌意向的企业去做宣讲，无论如何想象不到如今想挂牌新三板的企业要排队等待保荐机构挑选，而仅仅一个新三板的壳资源能卖到几千万。

2015 年是新三板井喷的一年，到 2016 年 3 月底，新三板已经挂牌 6283 家，市值突破 2 万亿，预计 2016 年底挂牌公司突破 12000 家。新三板的井喷使一部分中小微企业对于资本市场有了期待，动手早的企业已经用极低的成本迈入了资本市场。2016 年四板的蓄势待发，为广大中小微企业提供了另一个机会。

这里所说的四板是指省、直辖市设立的地区性股权交易中心，提供股份公司的登记托管和挂牌交易服务，如北京股权交易中心、上海股权托管交易中心、天津股权交易所、武汉股权托管交易中心、石家庄股权交易所等。目前到四板挂牌是“两无两有”，即“无财务门槛、无挂牌成本、有融资渠道、有培育机制”。既满足了中小微企业对于资本市场的需求，企业又几乎没有负担。比如我们所熟悉的石家庄股权交易所，是河北省唯一的股权交易市场。石交所有主板、成长板、孵化板三个板块，到 2016 年 3 月底共有 329 家挂牌企业。三个板块的具体条件是见表 1。

表 1 三大板块对企业资质的要求

主板

成长板

孵化板

存续满一年的股份有限公司（可从有限责任公司设立起算）

依法设立的股份有限公司

依法设立、企业形式不限、

符合国家产业政策，业务明确

业务明确，具有持续经营能力

经营体制不限、经营行业不限

最近两年企业未收到环保部门处罚

股权清晰，治理结构健全

不存在重大违法违规行为或未被国家相关部门予以严重处罚

143 家

43 家

143 家

石家庄股权交所已经与河北省多个市、县进行战略合作，为企业挂牌搭建通道，这也是河北省金融创新的重点工作之一。河北省及各市、县还出台了多项政策鼓励企业四板挂牌，譬如目前秦皇岛、张家口的每个挂牌企业，都能获得省、市、县三级奖励和补贴合计 130 万元，支付挂牌成本费用富富有余。目前笔者所在的机构已经推出四板挂牌综合服务项目，即推荐机构、会计师事务所、律师事务所一揽子服务模式，能够为企业四板挂牌节约成本、提高效率、提高命中率。

建材行业借着 GDP 的东风，已经大步快跑了二十多年。在这二十几年里，只要硬件投资到位，管理上多动动脑筋，赚钱是必然的。但是未来三、五年，甚至未来一、二十年按照老套路出牌还能不能赢，要画一个大大的问号。建材产品售价也许没变，但是时代变了、市场变了、游戏规则也不同了。适者生存，远瞻者才有可能赢。我们唯有不断学习思考，在逆境中谋求理念升级、理念创新，才能守卫财富，创造奇迹。