股权激励九定详解—定价格

2018-03-06 09:17 来源：http://www.ceo315.org/ 阅读：次

※ 定价格：以什么样的价格授予股权

定价格主要是指确定股权的行权价格。行权价格是指公司向激励对象授予期权时所确定的、激励对象购买公司股票(股份)的价格。公司在设计股权激励的行权价格时，不宜过高和过低。一般来说，行权价格是根据授予日当天股票的市价确定的，等于、低于或高于这个市价，差额不是很大都是可以的，通常在10%以内。

然而问题来了，对上市公司来说市场价值就以股票价格为准，但对于大多数非上市公司，股份的市场价值难以确定。在具体操作中，中国非上市公司通常将授予价确定为每股1元。而行权价的确定有以下三种方式：①期末每股账面净资产，该方法相对方便，实践中运用较多；②每股净资产加一定溢价，溢价往往是双方谈判后的结果，同时溢价占比也常常是双方难以一致的方面；③每股收益的倍数(市盈率定价法).但实践中倍数井不好确定。企业可以使用第一种的期末每股账面净资产，但显而易见的是以每股账面净资产作为行权价过于简单化，其客观性，准确性与公正性常让双方难以高度认同。

确定授予价格，对行权价格的确定，企业常见的方法有净现金流量法、模拟股票上市定价法(市盈率法)、资产基准评估法和市场评估模型法四种。下面逐一介绍：

第一种方法是净现金流量法。这是公司价值评估的基本方法，通过预测公司未来的收益现金流来评估。若风险一定，公司能产生的净现金流量越多则价值越高，相反则价值越低。而在现金流量固定的情况下，公司价值与风险成反比，风险越大公司价值越小，反之亦然。

第二种方法是模拟股票上市定价法(市盈率法)。这种方法模拟公司上市的定价方法，将模拟市盈率与每股收益相乘的结果作为价格。公式为：

P=R×V÷[S1+S2×(12-T÷12)]

其中P是发行价格；R是经审核的当年预期利润；S1是公司公开发行股票前的总股数；S2是公开发行股票数；T是股票发行月份；V是市非上市公司可模仿该定价公式预测当年利润，根据公司上一年度的损益表、本年度已发生的损益情况进行预测；同时对下一年度的损益也做出预测；市盈率可参考同类公司的市盈率，一般要低于二级市场；公司已有股份总数可变通为公开发行股票前的总股数，股份数量变更为公开发行股数，从而确定出公司价值和期权执行价格。这种方法适用于已。

有一定规模，且有同行业上市公司作参照系的企业。

第三种方法是资产基准评估法。这种方法是先对公司的每项资产进行评估，得出各项资产的公允市场价值，然后相加得出总资产价值，再减去各类负债的公允市场价值总和。该方法主要适用于公司的账面价值与市场价值差别很大的企业。

第四种方法是市场评估法。该方法是先找出在营运和财务上接近的上市公司作参照，根据参照公司的税后利润、净资产值、主营业务利润或现金流量等作为估价指标，算出这些指标与公司价值的比例，再根据目标公司的相同估价指标推断出目标公司的价值。

我国《公司法》规定，股权激励计划的获授人转让持有的公司股票（股份)，需经公司股东会通过，且公司股东拥有优先购买权。因此获授人可以将持有的公司股票(股份)转让给公司股东，也可以转让给其他法人或自然人(这也要经过股东大会同意)。